테이퍼링 뜻, 4월 FOMC 의사록 소개, 일시적 인플레이션, 경제 전망, 자산가격 거품 현상 / 오늘 새벽에 4월 FOMC 의사록의 내용들이 발표되었습니다. 오늘은 이와 관련한 모든 내용들에 대해 간단하게 요약해보고 제 사견을 말씀드리고자 합니다.
목차
# 일시적인 인플레이션, 테이퍼링의 공산
# 자산가격에 대한 부담, 경제전망
# 결론
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일시적 인플레이션, 테이퍼링의 공산
대다수의 연준 의원들이 물가 상승(인플레이션)이 '일시적' 일 것이라는 내용에 대해서 동의했습니다.
기저효과, 경제 재개로 인한 수요 증가, 공급망 병목현상 등으로 일시적인 물가 상승이 나타날 것으로 해석되지만(2021년), 일시적인 요인들이 악화되면 물가 상승(인플레이션 현상)이 이전과 같이 안정될 것이라고 설명했습니다(2022년~2023년).
위에 대한 아래 내용은 다음 내용과 같습니다
해석 : 대다수 연준 위원들의 인플레이션에 대한 각각의 해석은 대체로 변하지 않았습니다. 에너지 가격 상승으로 인한 기저효과, 수요의 급격한 증가, 공급망 명목 현상 등으로 인하여 PCE 물가지수(YoY)는 '일시적'으로 2%를 상회할 것으로 전망합니다.
테이퍼링에 대한 가능성은 다음과 같았습니다
테이퍼링 뜻 : 연준 자산매입의 점진적 축소
4월 FOMC 의사록에서 가장 주목 받은 이슈는 단연코 '테이퍼링'과 관련한 연준 의원들의 의견이었습니다.
'a number of' 라는 의미에서도 이를 알 수 있듯이, 최소 3명 이상의 연준 의원이 테이퍼링의 필요성을 실제 언급한 바 있었습니다.
적어도 파월 연준 의장은 지난 4월 FOMC에서 테이퍼링의 필요성을 강하게 일축하는 입장을 보이기도 했습니다. 다만, 그럼에도 불구하고 일부 위원들은(로버트 카플란 댈러스 연준 총재 포함)은 파월 의장과 다른 입장을 보이기도 했습니다.
그럼에도 빠른 테이퍼링을 주장하는 의원들은 연준 내에서 소수라고 볼 수 있었습니다.
'다양한(various)' 위원들(파월 의장 포함)은 고용과 성장 측면에서 여전히 '충분한 추가적인 진보(substantial further progress)'가 달성되었다고 보기 어렵다고 주장했기 때문입니다.
이에 대하여, 미국 증시가 크게 부담을 느끼지 않았던 것으로 보입니다. 되려, 연준의 긴축 커뮤니케이션이 인플레이션 압력을 완화시켜 나스닥 지수가 낙폭을 상당히 줄였다는 해석입니다.
자산가격에 대한 부담, 경제전망
경제전망적인 내용에 대해서도 상방 위험 요인, 하방 위험 요인 모두 자세하게 기재되어있었습니다.
상방 리스크, 하방 리스크에 대한 내용은 이어서 아래 포스팅 내용에서 알아볼 수 있습니다
상방 리스크는 억눌린 수요(pent-up demand) 및 축적된 가계의 초과 저축(accumulated excess household savings) 그리고 백신 접종의 가파른 진보, 지속되고 있는 재정 및 통화정책입니다.
하방 리스크로는 고용시장의 회복 능력이 상당히 고르지 않다는 것이 지적되었습니다.
특히, 흑인 인구의 높은 실업률과 저소득층의 고용률이 심각하다는 의견이 반복적으로 기재되었습니다. 특히, 경제활동참가율이 중장기적으로 쉽게 회복되지 않을 것이라는 우려의 내용도 찾아볼 수 있었습니다.
결론
결론적으로, 4월 FOMC 의사록에서 최초로(공식적으로) '테이퍼링' 이슈가 가스라이팅 되었지만, 금융시장에서의 영향은 상당히 제한되었던 것으로 해석됩니다.
그럼에도 시장 참여자들의 기대인플레이션에 하방 압력을 주었다고 생각하고 있는 것 같았습니다.
실제로, 5년물, 10년 물 BEI 지수는 의사록 발표 이후 유의미하게 하락했습니다. (시장 참여자들의 TIPS 매도 → TIPS 금리 상승)
이는 정책당국의 커뮤니케이션이 경제 주체의 기대 인플레이션에 일부 영향을 줄 수 있다는 것을 뜻하기도 합니다. (실제로 정책 집행은 하지 않고 의사 절차만 시행)
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